人民財訊2月7日電，山西證券研報稱，長期來看，未來新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展及電能替代趨勢推動下，用電量需求或?qū)⑦M一步提升，且短期用電量增速或仍將高于GDP增速；其中長三角及粵皖地區(qū)新興產(chǎn)業(yè)布局較早、規(guī)模占比較高，且相關(guān)產(chǎn)業(yè)如光伏制造、AI數(shù)據(jù)中心等多為新高耗能產(chǎn)業(yè)，預(yù)期上述地區(qū)用電需求增長彈性較大。1）火電板塊：短期來看，上游燃料價格大幅反彈可能性較弱，利好火電板塊成本端；水電對火電電量擠占影響進一步削弱，預(yù)計后續(xù)火電電量持續(xù)向好；長期來看，煤電容量電價機制逐步推進，通過容量電價回收固定成本的比例逐步提升，兩部制電價將持續(xù)支撐火電企業(yè)穩(wěn)定盈利能力及分紅能力；新型電力系統(tǒng)建設(shè)下火電輔助服務(wù)收入有望提升；火電標的商業(yè)模式改善下的新價值點仍有待市場挖掘。2）水電板塊：短期來看，來水持續(xù)性需持續(xù)跟蹤；長期來看，水電資本開支高峰已過，市場化改革背景下電價或仍將上行，且隨著資本結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，分紅比例仍有提升空間。3）風電板塊：受益于風資源邊際改善及裝機增長，風電發(fā)電量高增，長期來看，海風項目仍處于進度初期后續(xù)景氣度有望持續(xù)提升，福建省海上風電具有風資源好、靠近負荷中心的優(yōu)勢，消納壓力小，后續(xù)機組建設(shè)成本降低及技術(shù)升級改造、競配電價機制的優(yōu)化以及部分公司直配額度的獲取有望提高海風項目收益率水平。建議關(guān)注：皖能電力、申能股份、長江電力等。

校對：李凌鋒