Deepseek的爆火讓A股上市公司幾家歡喜幾家愁。在每日互動等個股“蹭“到Deepseek投資方而股價大漲的同時，英偉達產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司股價則大幅下挫，目前星際之門概念龍頭新亞電子（605277.SH）股價幾乎回到了星際之門啟動時的價位。

Deepseek降低了訓練成本

新亞電子是一家專注于研發(fā)、生產(chǎn)和銷售各類精細電子線材的企業(yè)，主營產(chǎn)品包括消費電子及工業(yè)控制線材、汽車電子線材、高頻數(shù)據(jù)線材和特種線材等。新亞電子被市場選為A股星際之門概念龍頭是源于去年11月5日，公司在投資者互動平臺上表示所生產(chǎn)的高頻高速數(shù)據(jù)線材直接供貨安費諾。安費諾則是英偉達GB200服務器銅纜的第一供應商，上述信息間接表明了新亞電子的英偉達間接供應商身份。

不過隨著春節(jié)期間Deepseek得到全球AI屆的認可，英偉達市值一夜蒸發(fā)6000億美元，作為英偉達受益標的的新亞電子市值也返回原點。市場認為Deepseek大幅提高了算力效率，使得原本依賴大規(guī)模算力訓練大模型的模式顯得不再高效。DeepSeek通過優(yōu)化算法和架構(gòu)，能夠在較低的算力需求下實現(xiàn)與大型模型相當?shù)男Ч?。具體來說，DeepSeek的V3模型在訓練過程中使用了混合精度訓練（FP8）和混合專家模型（Mixed MoE）等技術(shù)，這些技術(shù)顯著降低了訓練成本并提高了訓練效率?。對于算力市場而言，這種高效訓練方式對英偉達的商業(yè)模式構(gòu)成了挑戰(zhàn)。

其實，對于長期算力的影響來看，或許此次英偉達股價下跌是一次錯殺。單次訓練降本不代表整體訓練成本會下降。真實邏輯是基于更高效率，榨干算力能攫取更大收益。未來，例如像DeepSeek的大模型訓練與推理需要高性能算力支撐，將直接拉動對GPU/TPU、AI服務器、高速存儲設備的需求，反而有助力對于算力需求的增長，長期將視為利好。所以星際之門項目真的有對新亞電子產(chǎn)生質(zhì)的改變嗎？

哪類企業(yè)能真正獲益于星際之門？

毫無疑問，英偉達未來將是星際之門項目的直接受益方之一。此外數(shù)據(jù)中心將會是最直接受益的方向。數(shù)據(jù)中心是AI發(fā)展的基礎和前提，沒有足夠的數(shù)據(jù)中心就無法承載逐日遞增的算力需求，對于芯片產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也將受限。在這5000億美元的星際之門項目之前，美國科技巨頭已經(jīng)開啟了一輪數(shù)據(jù)中心的投資。其中，微軟表示將于2025財年投資800億美元建立支持AI的數(shù)據(jù)中心；Meta也表示將大幅增加2025年資本開支主要用于AI基礎設施建設。作為AI產(chǎn)業(yè)的地基，數(shù)據(jù)中心中冷卻也十分重要。數(shù)據(jù)中心的容量取決了冷卻服務器的能力，因散熱問題造成的宕機會引起巨大成本損失，所以未來數(shù)據(jù)中心中無論是液冷還是冷卻塔的散熱形式都將有利于這些產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的企業(yè)。

其次，能源類企業(yè)也是星際之門的受益方，數(shù)據(jù)中心需要消耗大量的能源，并且這將隨著算力的提升同比增長。麥肯錫數(shù)據(jù)顯示，一個大規(guī)模數(shù)據(jù)中心所使用的電量相當于8萬個家庭所用電量。從當前科技巨頭的選擇不難發(fā)現(xiàn)，未來核能可能成為AI服務器等供電的主流選擇，核能產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)企業(yè)或也將傳導受益此次的星際之門項目。

最后，以英偉達為首的芯片半導體產(chǎn)業(yè)鏈將能從5000億美元新增AI基礎建設后大展身手，數(shù)據(jù)中心建立的越多，未來對芯片需求和要求也就更高，產(chǎn)業(yè)鏈之間將形成正向的協(xié)同發(fā)展。

可以看到新亞電子作為英偉達的“間接供應商”，并不能說是星際之門項目中的直接獲益者，不過拉長維度而言新亞電子可以從星際之門項目未來衍生發(fā)展中獲益，只不過兌現(xiàn)、傳導的時間將會十分漫長。

當前是否高估或可參照沃爾核材

市場之所以選擇新亞電子是源于公司向安費諾供貨這層身份。根據(jù)年報信息，新亞電子生產(chǎn)的用于供貨安費諾的高頻高速數(shù)據(jù)線材屬于通信線纜及數(shù)據(jù)線材營收分支。雖然無法得知用于AI，但公司通信線纜及數(shù)據(jù)線材業(yè)務的營收占比在去年上半年達到了36.59%，貢獻5.95億元收入。

不過需要投資者注意的是，新亞電子去年上半年通信線纜及數(shù)據(jù)線材業(yè)務的營收額較2023年同比下滑13.42%，公司給出的解釋是受新建移動通信基站增速放緩的緣故。但與此同時，安費諾卻因英偉達而實現(xiàn)銷售額和訂單量新高。所以從上述信息可以看到，新亞電子供貨安費諾的業(yè)務數(shù)量并沒有很大，或者說不足以影響通信線纜及數(shù)據(jù)線材業(yè)務的營收總體下滑，所以短期內(nèi)寄托安費諾業(yè)務條線改變新亞電子整體業(yè)績走向的可能性不大。

股價方面，市場資金短期內(nèi)大手筆買入新亞電子給予較高的預期，可能是參照了沃爾核材的股價走勢。作為安費諾外部高速線供應商的沃爾核材，2024年因被爆出供貨安費諾后市值翻了接近6倍。作為業(yè)務屬性雷同、內(nèi)部高速線材供應商的新亞電子，不排除復制沃爾核材股價走勢的可能性。

估值方面，新亞電子總體市值回到了53億元，公司動態(tài)市盈率達到37倍，即便股價調(diào)整后的新亞電子也并不便宜。