機構指出，有機硅行業(yè)當前正處于消化前期新增產能的周期底部震蕩過程中。展望后續(xù)，供給端當前本輪投放已近尾聲，后續(xù)新增產能或較為有限，2025年產能增速有望顯著下移；需求端下游新興領域正逐步發(fā)力，帶動需求總量持續(xù)快速增長。

核心邏輯

1.2022年有機硅行業(yè)擴產明顯，并受到房地產行業(yè)下行等多因素影響，有機硅供需格局大幅惡化，行業(yè)利潤轉負。目前，國內房地產行業(yè)企穩(wěn)對有機硅需求拖累減弱，光伏和汽車等新興行業(yè)對有機硅需求高漲，較好的消化了新增產能，目前行業(yè)開工率保持在較高水平。展望未來，新興行業(yè)預期維持中高速發(fā)展，傳統(tǒng)行業(yè)對有機硅的需求有望探底回升，而有機硅中間體暫無明確新增產能，有機硅供給格局有望進一步改善。

2.2024年國內有機硅中間體表觀消費量達181.64萬噸，同比增長20.9%。國內最大下游行業(yè)為建筑行業(yè)，目前多個指標顯示國內房地產行業(yè)已經企穩(wěn)回升，預示著房地產行業(yè)對有機硅消費的拖累有望逐漸減輕，甚至帶動有機硅消費上行。以光伏及汽車為代表的新興產業(yè)對有機硅的需求拉動較為明顯，并有望持續(xù)拉動有機硅需求。與此同時，2024年我國有機硅出口量快速恢復至54.57萬噸，同比增速達34.21%。

3.據百川盈孚數據，2020年我國有機硅中間體產能為167.5萬噸/年，2024年產能增至344萬噸/年，年均復合增長率為19.71%。其中2022年及2024年為產能釋放大年，產能分別增加了77.5萬噸/年及72萬噸/年。目前國內有機硅中間體產能集中度較高。2024年四季度以來有機硅中間體開工率階段性觸底回升，2025年1月行業(yè)開工率為80.69%，開工率處于相對高位。2022年四季度以來，庫存并未受到新增產能和高開工率的沖擊，保持了相對平穩(wěn)。

利好個股

建議關注：合盛硅業(yè)、東岳硅材、興發(fā)集團、新安股份、魯西化工等。

本文內容精選自以下研報：

《國信證券有機硅行業(yè)點評：需求持續(xù)增長，擴產高峰已過，有機硅中間體（DMC）漲價大勢所趨》

《興業(yè)證券國常會研究提振消費及化解重點產業(yè)結構性矛盾，繼續(xù)關注化工核心資產及新材料成長》

校對：楊立林