3月6日，歐洲央行宣布，將三大關(guān)鍵利率下調(diào)25個基點。這是歐洲央行連續(xù)第6次議息會議宣布降息，基準(zhǔn)利率累計下調(diào)了150個基點。

雖然歐洲央行暗示通脹降溫、經(jīng)濟消化地緣政治局勢的劇變，降息階段接近尾聲，但分析師認(rèn)為，歐洲央行仍有降息空間。

降息25個基點

歐洲央行將三個關(guān)鍵利率下調(diào)25個基點。自2025年3月12日起，存款便利、主要再融資利率和邊際貸款便利利率將分別降至2.50%、2.65%和2.90%。

歐元區(qū)通脹和關(guān)鍵利率走勢（2020年至今）

歐洲央行認(rèn)為，雖然通貨膨脹仍然繼續(xù)廣泛發(fā)展，但已經(jīng)持續(xù)回落。數(shù)據(jù)顯示，2025年1月，物價同比上漲2.5%，預(yù)計2月為同比上漲2.5%。

歐洲央行預(yù)計，2025年總體通脹平均為2.3%，2026年為1.9%，2027年為2.0%。2025年整體通脹率的上調(diào)反映了更強勁的能源價格動態(tài)。對于不包括能源和食品的核心通貨膨脹，工作人員預(yù)計2025年平均為2.2%，2026年為2.0%，2027年為1.9%。

歐洲央行認(rèn)為，通脹指標(biāo)將持續(xù)穩(wěn)定在歐洲央行2%的中期目標(biāo)附近。區(qū)內(nèi)通脹仍然很高，主要是因為某些行業(yè)的工資和價格仍在適應(yīng)過去的通脹飆升，而且有很大的延遲。但正如預(yù)期的那樣，工資增長正在放緩，利潤在一定程度上緩沖了對通脹的影響。

當(dāng)前，實施限制性貨幣政策的必要性正在減小，因為降息降低了企業(yè)和家庭的新借款成本，貸款增長正在回升。與此同時，放松融資條件的阻力來自過去的加息仍在傳導(dǎo)至信貸存量，貸款總體上仍然低迷。經(jīng)濟面臨持續(xù)挑戰(zhàn)，歐洲央行管委會再次下調(diào)了他們的增長預(yù)測——2025年為0.9%，2026年為1.2%，2027年為1.3%。2025年和2026年的下調(diào)反映了出口下降和投資持續(xù)疲軟，部分原因是貿(mào)易政策的高度不確定性以及更廣泛的政策不確定性。

金融市場平穩(wěn)

歐洲央行利率決議公布后，歐元兌美元EUR/USD短線上揚逾20點，報1.0814；美元指數(shù)DXY短線下挫超20點，失守104，日內(nèi)跌幅0.32%；股市方面，STOXX50指數(shù)下跌0.14%，德國和法國股市則表現(xiàn)平穩(wěn)。德國10年期國債曾在周三大漲30個基點，德國DAX指數(shù)則創(chuàng)出了歷史新高。

歐洲央行在降息聲明中暗示，隨著通脹降溫、經(jīng)濟消化地緣政治局勢的劇變，降息階段接近尾聲。對于歐洲央行未來的政策走勢，分析師普遍認(rèn)為，歐洲央行仍有降息空間。

MHA經(jīng)濟顧問JoeNellis表示，歐洲央行似乎非常關(guān)注經(jīng)濟增長面臨的風(fēng)險，并將進(jìn)一步削減利率。不過，Nellis表示，由于歐洲央行要平衡持續(xù)的通脹風(fēng)險和陷入困境的經(jīng)濟，未來的政策路徑仍不太確定。經(jīng)濟增長可能仍是焦點，美國即將征收的進(jìn)口關(guān)稅加劇了歐元區(qū)經(jīng)濟的疲軟。隨著從對通脹的擔(dān)憂轉(zhuǎn)向?qū)?jīng)濟刺激的需求，歐洲央行今年將繼續(xù)降息。

除了關(guān)稅問題外，德國大幅增加軍費和基建開支對歐元區(qū)經(jīng)濟的影響則需要更多時間體現(xiàn)。

本周二，德國候任總理弗里德里?！つ谋硎?，德國將修改憲法，豁免國防和安全支出的財政支出限制，以“不惜一切代價”保護(hù)國家。據(jù)媒體報道，德國正在討論一項高達(dá)9000億歐元的大規(guī)模投資計劃，以增強軍事能力，升級基礎(chǔ)設(shè)施。其中，4000億歐元為國防特別基金，4000億—5000億歐元為公共基礎(chǔ)設(shè)施投資基金。

盡管該計劃尚未實施，但它已經(jīng)改變了整個歐洲大陸的經(jīng)濟增長和通脹前景，給全球金融市場帶來了沖擊。分析認(rèn)為，龐大的支出計劃應(yīng)該會提振歐洲的經(jīng)濟增速，并隨著時間的推移推高通脹，這將降低歐洲央行降低利率的必要性。但考慮到美國新的關(guān)稅可能即將出臺，而德國的財政刺激措施不會在短時間內(nèi)通過，分析師大多預(yù)計歐洲央行將繼續(xù)降息，今年夏天將存款利率降息至2%左右。

校對：王蔚