醫(yī)藥終于領(lǐng)漲了。

二季度開局，醫(yī)藥股一馬當(dāng)先展現(xiàn)出強勢上漲姿態(tài)。4月1日，醫(yī)藥生物行業(yè)全線爆發(fā)，申萬生物醫(yī)藥指數(shù)全天漲幅3.34%，CRO、創(chuàng)新藥方向強勢領(lǐng)漲。具體行業(yè)板塊方面，當(dāng)日，化學(xué)制藥、生物制品、醫(yī)療服務(wù)漲幅分別為4.61%、4.49%、4.21%，醫(yī)療器械、中藥漲幅分別為3.26%、3.06%。

ETF方面，多只港股相關(guān)醫(yī)藥ETF集體大漲，截至4月1日收盤，14只相關(guān)醫(yī)藥ETF漲超5%，其中，港股創(chuàng)新藥50ETF漲幅達7.27%。

值得注意的是，4月2日早盤，相關(guān)ETF有所下跌，部分資金撤出。

個股掀漲停潮，歐康醫(yī)藥4月1日盤中“30cm”漲停，隴神戎發(fā)、多瑞醫(yī)藥、誠達藥業(yè)、和元生物等“20cm”漲停，熱景生物、睿智醫(yī)藥、科興制藥、艾迪藥業(yè)、一品紅等漲超10%，昭衍新藥、哈三聯(lián)、聯(lián)環(huán)藥業(yè)、潤都股份、魯抗醫(yī)藥、海欣股份、羅欣藥業(yè)等漲停。

但4月2日收盤，部分個股股價出現(xiàn)一定程度回調(diào)。后續(xù)行情持續(xù)性如何，仍需進一步觀察。

關(guān)于行情驅(qū)動因素，華南某行業(yè)分析人士向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，前期科技股漲幅較高，醫(yī)藥板塊此前并非熱點，亦不擁擠，適合成為防御品種，因而部分資金從高位科技股轉(zhuǎn)向估值洼地，形成板塊輪動效應(yīng)；同時也有一些突發(fā)事件在催化市場情緒，醫(yī)藥板塊成為資金追捧的熱點。

多重因素驅(qū)動板塊增長

消息面上，中國新聞網(wǎng)援引俄新社當(dāng)?shù)貢r間3月30日報道稱，俄羅斯疑似出現(xiàn)了一種未知病毒，患者感染癥狀包括咳嗽帶血和高溫達39攝氏度。目前，醫(yī)生尚未確定疾病的原因和病毒類型。醫(yī)學(xué)專家正在研究新感染病例，試圖找出未知病毒的來源及治療方法。

另有消息顯示，3月31日，俄羅斯“消費者權(quán)益保護和公益監(jiān)督局”（Rospotrebnadzor）官員對外發(fā)表聲明，稱“沒有證據(jù)表明一種新的，或不明原因的病毒在俄羅斯聯(lián)邦境內(nèi)傳播”。該機構(gòu)是俄羅斯政府負(fù)責(zé)公共衛(wèi)生事務(wù)的主要機構(gòu)之一。

政策方面，3月31日晚消息，國務(wù)院國資委黨委日前在《民主與法制》周刊刊發(fā)文章表示，加快發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。對于生物醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)比較薄弱的領(lǐng)域，鼓勵國有企業(yè)運用并購重組、股權(quán)投資、產(chǎn)業(yè)基金等多種方式，加快形成產(chǎn)業(yè)影響力。據(jù)了解，并購重組推動國有資本從低效領(lǐng)域向高附加值環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移。

同日，國家藥監(jiān)局綜合司就《關(guān)于優(yōu)化全生命周期監(jiān)管 支持高端醫(yī)療器械創(chuàng)新發(fā)展的舉措（征求意見稿）》公開征求意見。

征求意見稿提出，強化標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)創(chuàng)新，進一步完善高端醫(yī)療器械標(biāo)準(zhǔn)體系。加快發(fā)布醫(yī)用外骨骼機器人、放射性核素成像設(shè)備等相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。加快推進醫(yī)用機器人、人工智能醫(yī)療器械、高端醫(yī)學(xué)影像設(shè)備等領(lǐng)域的基礎(chǔ)、通用標(biāo)準(zhǔn)和方法標(biāo)準(zhǔn)等制修訂工作，積極籌建醫(yī)用機器人、人工智能醫(yī)療器械標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會。加強增材制造用醫(yī)用材料、腦機接口柔性電極、基因工程合成生物材料等新型生物材料標(biāo)準(zhǔn)化研究。開展人工智能醫(yī)療器械數(shù)字標(biāo)準(zhǔn)樣本數(shù)據(jù)集研究。根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和監(jiān)管需求，通過快速程序推動高端醫(yī)療器械急需標(biāo)準(zhǔn)立項。

此前，3月26日，國家醫(yī)保局召開優(yōu)化醫(yī)藥集采工作研發(fā)會，市場預(yù)期會議可能推進藥品集采優(yōu)化細則。周末，一則開展優(yōu)化醫(yī)藥集采工作研討會的通知截圖在業(yè)內(nèi)流傳，同時被熱議的還有一份《進一步優(yōu)化藥品集采政策的方案（征求意見稿）》文件。有醫(yī)療行業(yè)觀察者表示，方案有一定可信度，但最終還是要等官方公開征求意見稿之后才能判斷，需要看具體條款。

今年政府工作報告明確提出“優(yōu)化集采政策，強化質(zhì)量評估和監(jiān)管”，2025年我國帶量采購政策重心從“擴面降價”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)價提質(zhì)”。國泰君安近日在研報中表示，按照國家醫(yī)保局安排，2025年國家層面將在上半年開展第11批藥品集采，屆時集采規(guī)則有望從“唯低價導(dǎo)向”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量與成本均衡”，質(zhì)量評估體系升級將加速低端產(chǎn)能出清，具備規(guī)模化與質(zhì)控優(yōu)勢的龍頭企業(yè)有望鞏固份額，業(yè)務(wù)模式迎來持續(xù)邊際改善。

再早幾日，3月20日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于提升中藥質(zhì)量促進中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》。其中提出，專注創(chuàng)新和特色化發(fā)展，深耕細分領(lǐng)域，培育發(fā)展一批中藥領(lǐng)域?qū)＞匦轮行∑髽I(yè)。鼓勵戰(zhàn)略性并購重組和資源整合，培優(yōu)扶強龍頭企業(yè)。研究制定推動中藥工業(yè)企業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈布局的政策。

后續(xù)行情持續(xù)性幾何？

醫(yī)藥板塊的強勢表現(xiàn)不僅得益于政策紅利，行業(yè)基本面的持續(xù)改善也是重要推動力。

國內(nèi)創(chuàng)新藥龍頭恒瑞醫(yī)藥3月30日晚間發(fā)布的2024年年度報告顯示，公司2024年實現(xiàn)營業(yè)收入279.85億元，同比增22.63%；歸屬于上市公司股東的凈利潤63.37億元，同比增長47.28%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤61.78億元，同比增49.18%，2024年營收、凈利均創(chuàng)新高。此外，營收的同比增速是2019年后最高的一次，凈利潤的增速則創(chuàng)下近15年來的最高紀(jì)錄。

此外，百利天恒、恒瑞醫(yī)藥、三生國健、諾泰生物、匯宇制藥、艾力斯、科興制藥、宣泰醫(yī)藥、諾唯贊、康希諾等醫(yī)藥企業(yè)2024年業(yè)績均有不同程度增長。其中，百利天恒2024年實現(xiàn)營業(yè)總收入58.23億元，同比增長936.31%；營業(yè)利潤39.94億元，利潤總額39.93億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤達36.58億元，較上年同期增加44.38億元。

平安證券認(rèn)為，創(chuàng)新藥行業(yè)有望延續(xù)景氣上行態(tài)勢。隨著前期研發(fā)的創(chuàng)新藥品從研發(fā)階段逐步進入商業(yè)化快速放量階段，創(chuàng)新藥品業(yè)績有望不斷兌現(xiàn)，相關(guān)藥企業(yè)績有望不斷提升。同時，優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)創(chuàng)新藥的國際認(rèn)可度不斷提升，近幾年國產(chǎn)創(chuàng)新藥對外授權(quán)金額和數(shù)量持續(xù)增長。根據(jù)丁香園數(shù)據(jù)，2024年我國創(chuàng)新藥對外授權(quán)總金額高達635億美元，創(chuàng)下歷史新高。創(chuàng)新藥出海有望成為國內(nèi)創(chuàng)新藥公司發(fā)展的重要方向之一。

近期，國產(chǎn)創(chuàng)新藥頻頻放出對外授權(quán)交易公告。3月21日，和鉑醫(yī)藥宣布與阿斯利康達成戰(zhàn)略合作，雙方將共同研發(fā)針對免疫性疾病、腫瘤及其他多種疾病的新一代多特異性抗體療法。

3月24日晚間，國內(nèi)藥企聯(lián)邦制藥宣布與跨國藥企諾和諾德簽訂獨家許可協(xié)議。后者將獲得前者三靶點GLP-1藥物UBT251在海外的開發(fā)、制造和商業(yè)化權(quán)益。次日，默沙東又以最高17.7億美元的里程碑付款買下恒瑞醫(yī)藥的脂蛋白口服小分子項目，以獲得HRS-5346在大中華地區(qū)以外的全球范圍內(nèi)開發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化的獨家權(quán)利。

國泰創(chuàng)新醫(yī)療基金經(jīng)理邱曉旭認(rèn)為：“我們看到中國對全球創(chuàng)新藥臨床和上市的貢獻度在持續(xù)提升，2024年中國藥企海外產(chǎn)品授權(quán)數(shù)量和金額再創(chuàng)歷史新高。在投資決策和組合配置上，我們更加擁抱具備長期空間的新治療范式、醫(yī)療與AI的交集、海外商業(yè)化等方向，同時識別短期由于悲觀情緒而被低估的剛需醫(yī)療標(biāo)的的絕對價值?！?/p>

對于股民而言，目前醫(yī)藥板塊的估值很值得期待。

醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)歷了超過四年的調(diào)整期，2024年第四季度公募基金對醫(yī)藥板塊的持倉進一步減少，機構(gòu)持倉水平已降至歷史低位。國泰醫(yī)藥健康基金經(jīng)理徐治彪向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示：“前期醫(yī)藥板塊調(diào)整幅度較大，本質(zhì)原因是醫(yī)藥2021年前暴力上行的回歸以及醫(yī)藥行業(yè)本身基本面的不給力，龍頭公司不是貴就是基本面弱，因此指數(shù)連續(xù)跌四年?！?/p>

“我們醫(yī)藥一直維持之前的觀點：規(guī)避醫(yī)藥權(quán)重，買入有業(yè)績低估值的優(yōu)質(zhì)細分龍頭，尤其是便宜的國企龍頭。醫(yī)藥作為細分多的大賽道，確實也有很多細分賽道極度便宜，比如麻醉藥、OTC賽道以及一些有基本盤支撐的創(chuàng)新器械等。具體到我們組合，延續(xù)過往選擇低估值的優(yōu)質(zhì)龍頭思路，主要配置在麻藥、創(chuàng)新器械、OTC器械、體檢、藥店等賽道，同時港股方面我們看好類似M3這樣的新模式公司?！毙熘伪胝f。

（實習(xí)生孫偉對本文亦有貢獻）