美聯(lián)儲(chǔ)是否提前降息救市，成為市場(chǎng)的關(guān)鍵變量。

美聯(lián)儲(chǔ)官網(wǎng)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)于美東時(shí)間4月7日上午舉行了理事會(huì)閉門(mén)會(huì)議，主要審查并確定美聯(lián)儲(chǔ)銀行所收取的提前和貼現(xiàn)利率。目前華爾街交易員正在提高對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期，甚至加碼押注美聯(lián)儲(chǔ)將實(shí)施緊急降息。

互換合約顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在下周提前降息的概率達(dá)到40%。從日程表來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)下一次議息會(huì)議要等到5月6日—7日進(jìn)行。但美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)格勒在最新的講話(huà)中強(qiáng)調(diào)，控制通脹優(yōu)先，暗示短期內(nèi)不宜急于降息。

與此同時(shí)，華爾街機(jī)構(gòu)也紛紛將對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策寬松的預(yù)期提前。其中，高盛現(xiàn)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在6月份重啟降息，之前預(yù)測(cè)為7月份；瑞銀預(yù)計(jì)，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅放緩和勞動(dòng)市場(chǎng)的疲軟，美聯(lián)儲(chǔ)今年可能降息75至100個(gè)基點(diǎn)；道明證券也認(rèn)為，貿(mào)易緊張局勢(shì)惡化可能會(huì)促使美聯(lián)儲(chǔ)提前降息。

美聯(lián)儲(chǔ)的變數(shù)

在特朗普掀起的“關(guān)稅風(fēng)暴”之下，市場(chǎng)愈發(fā)擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，華爾街交易員們正在大幅提高對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期，甚至還加碼押注美聯(lián)儲(chǔ)將實(shí)施緊急降息。

隔夜利率互換數(shù)據(jù)顯示，目前市場(chǎng)預(yù)期到年底前將有125個(gè)基點(diǎn)的降息幅度，相當(dāng)于5次25個(gè)基點(diǎn)的降息。而上周市場(chǎng)僅完全定價(jià)了3次降息。

另外，互換合約顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在下周提前降息的概率達(dá)到40%。從日程表來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)下一次議息會(huì)議要等到5月6日—7日進(jìn)行。美聯(lián)儲(chǔ)上一次啟動(dòng)緊急降息還需要追溯至新冠疫情期間美股市場(chǎng)全線(xiàn)崩盤(pán)。

對(duì)于關(guān)稅對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊，目前市場(chǎng)已經(jīng)基本有了初步共識(shí)。摩根大通的首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·費(fèi)羅利預(yù)測(cè)稱(chēng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能在今年陷入衰退。他預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)在今年6月開(kāi)始降息，之后每一次會(huì)議都會(huì)降息，至少持續(xù)到明年1月。

除了美聯(lián)儲(chǔ)外，交易員們正在加碼對(duì)歐洲央行、英國(guó)央行降息的預(yù)測(cè)。目前利率互換合約暗示，兩家央行年內(nèi)都將有3次25個(gè)基點(diǎn)的降息，進(jìn)行第4次降息的可能性約為50%。

值得強(qiáng)調(diào)的是，考慮到特朗普若不緊急撤銷(xiāo)關(guān)稅政策，美國(guó)消費(fèi)者勢(shì)必將會(huì)迎來(lái)洶涌的漲價(jià)潮，美聯(lián)儲(chǔ)的降息意愿十分存疑。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周五表示，面對(duì)關(guān)稅可能帶來(lái)的提價(jià)效應(yīng)，以及仍處于高位的通脹，這些因素都意味著政策制定者需要謹(jǐn)慎行事。

布朗兄弟哈里曼的高級(jí)市場(chǎng)策略師埃利亞斯·哈達(dá)德表示：“別指望美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)通過(guò)緊急降息來(lái)救市，這完全是由政策引發(fā)的市場(chǎng)崩盤(pán)，美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有理由救助金融市場(chǎng)?！?/p>

美聯(lián)儲(chǔ)理事最新發(fā)聲

美聯(lián)儲(chǔ)官員的最新表態(tài)似乎有意給市場(chǎng)預(yù)期降溫。美東時(shí)間4月7日，美聯(lián)儲(chǔ)理事阿德里安娜·庫(kù)格勒（Adriana Kugler）表示，特朗普貿(mào)易政策對(duì)通脹的影響，比對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響更為緊迫。

庫(kù)格勒提到，先前美國(guó)消費(fèi)者為了規(guī)避關(guān)稅而提前購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品的舉動(dòng)，可能會(huì)為2025年初的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)起到一定的支撐作用，但已經(jīng)有跡象表明，貿(mào)易政策的變化給物價(jià)帶來(lái)一些上行壓力。

庫(kù)格勒說(shuō)道：“從我們已經(jīng)觀察到的關(guān)稅影響來(lái)看，通脹是一個(gè)更為緊迫的問(wèn)題。也許這種提前采購(gòu)會(huì)有所幫助，至少有助于美國(guó)年初的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)?！?/p>

庫(kù)格勒稱(chēng)，“如果我們（美聯(lián)儲(chǔ)）收緊貨幣政策，可能會(huì)削弱經(jīng)濟(jì)；但如果我們放松政策，通脹可能進(jìn)一步上升。因此，我們必須非常謹(jǐn)慎地度過(guò)這段時(shí)期?！?/p>

庫(kù)格勒是美聯(lián)儲(chǔ)中支持維持當(dāng)前利率水平不變的官員之一。她上周指出，政府政策變化、近期通脹降溫進(jìn)程停滯以及通脹預(yù)期上升，都是需要保持政策耐心的關(guān)鍵原因。

在最新的講話(huà)中，庫(kù)格勒特別提到了密歇根大學(xué)的數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)顯示美國(guó)人對(duì)未來(lái)的短期和長(zhǎng)期通脹預(yù)期均有所上升。

庫(kù)格勒強(qiáng)調(diào)，保持通脹預(yù)期穩(wěn)定是當(dāng)前的優(yōu)先事項(xiàng)，必須確保通脹不會(huì)明顯上升。

華爾街的預(yù)期

4月7日，瑞銀發(fā)布最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)報(bào)告，預(yù)計(jì)在美國(guó)總統(tǒng)特朗普未來(lái)三到六個(gè)月內(nèi)若不降低關(guān)稅，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨顯著衰退和股市下跌的風(fēng)險(xiǎn)，今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率可能低于1%，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

瑞銀的報(bào)告進(jìn)一步指出，“對(duì)等關(guān)稅”政策將導(dǎo)致美國(guó)實(shí)際關(guān)稅率從9%上升至約25%，短期內(nèi)實(shí)際關(guān)稅率可能更高。這種關(guān)稅“對(duì)等”方式意味著貿(mào)易伙伴的報(bào)復(fù)性關(guān)稅可能遭遇美國(guó)更高關(guān)稅的反擊。

該報(bào)告預(yù)計(jì)，關(guān)稅將在年底前將美國(guó)的通脹率推高約2個(gè)百分點(diǎn)，假設(shè)只有部分成本會(huì)傳導(dǎo)給最終消費(fèi)者。盡管通脹率上升，但由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅放緩和勞動(dòng)市場(chǎng)的疲軟，美聯(lián)儲(chǔ)今年可能降息75至100個(gè)基點(diǎn)。

在此之前，高盛也調(diào)整了其對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期，認(rèn)為如果經(jīng)濟(jì)衰退來(lái)襲，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步放寬政策的風(fēng)險(xiǎn)更高。高盛預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在6月份重啟降息——比之前預(yù)測(cè)的7月份要早——作為預(yù)防性寬松周期的一部分。在假設(shè)美國(guó)避免衰退的基本情況下，美聯(lián)儲(chǔ)將連續(xù)三次降息25個(gè)基點(diǎn)，使聯(lián)邦基金利率降至3.5%～3.75%的區(qū)間。

高盛還預(yù)計(jì)，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)真的陷入衰退，美聯(lián)儲(chǔ)將采取更為激進(jìn)的政策回應(yīng)，明年將降息約200個(gè)基點(diǎn)?？紤]到經(jīng)濟(jì)衰退的可能性增加，該機(jī)構(gòu)目前的加權(quán)預(yù)測(cè)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)2025年總共將降息130個(gè)基點(diǎn)，高于此前的105個(gè)基點(diǎn)。

另外，道明證券也認(rèn)為，貿(mào)易緊張局勢(shì)惡化可能會(huì)促使美聯(lián)儲(chǔ)提前降息，10年期美債收益率到今年底可能降至3%。

道明證券首席美國(guó)宏觀策略師Oscar Munoz在報(bào)告中寫(xiě)道，“我們對(duì)FOMC首次降息時(shí)點(diǎn)的預(yù)測(cè)從7月提前至6月，現(xiàn)在預(yù)計(jì)該委員會(huì)將在之后每次會(huì)議降息直至2026年5月?！?/p>

校對(duì)：廖勝超????