今日港股市場(chǎng)迎來(lái)歷史性時(shí)刻。

Wind數(shù)據(jù)顯示，4月9日，南向資金單日凈買入額突破300億港元，達(dá)355.86億港元（合人民幣超336億元），創(chuàng)下港股通開通以來(lái)最高單日凈流入紀(jì)錄。截至目前，南向資金今年以來(lái)的凈買入額超5700億港元，流入速度明顯加快。

市場(chǎng)分析人士指出，港股市場(chǎng)以科技和金融主導(dǎo)的上市公司特征，使其企業(yè)盈利對(duì)關(guān)稅敏感度相對(duì)較低。政策逆周期調(diào)節(jié)、南向資金持續(xù)流入有望為港股市場(chǎng)提供支撐。

南向資金加速“掃貨”

進(jìn)入4月以來(lái)，隨著港股市場(chǎng)接連調(diào)整，南向資金加大買入力度。

4月9日，港股市場(chǎng)低開后盤初持續(xù)調(diào)整，恒生指數(shù)一度跌超4%，恒生科技指數(shù)一度跌近6%，午后雙雙翻紅上漲，恒指盤中最大漲幅超過1.5%，恒生科技指數(shù)盤中最高漲約4%。截至收盤，恒生指數(shù)收漲0.68%報(bào)20264.49點(diǎn)，恒生科技指數(shù)漲2.64%報(bào)4689.19點(diǎn)，恒生國(guó)企指數(shù)漲1.41%報(bào)7535.68點(diǎn)。

值得一提的是，在今日港股市場(chǎng)震蕩反彈的過程中，南向資金凈買入金額超350億港元，刷新歷史單日凈買入紀(jì)錄。上次的凈買入最高紀(jì)錄為3月10日創(chuàng)下的296.26億港元。

在此背景下，4月以來(lái)南向資金的凈買入額已超1300億港元。截至目前，南向資金今年已連續(xù)4個(gè)月單月凈買入金額在1000億港元以上。

自今年年初以來(lái)，南向資金累計(jì)凈買入超5700億港元，遠(yuǎn)超去年同期，同時(shí)也超過2021年、2022年、2023年的全年凈買入額。

南向資金為何連續(xù)大力買入港股？國(guó)金證券的研究觀點(diǎn)稱，港股領(lǐng)跑全球權(quán)益市場(chǎng)，背后本質(zhì)驅(qū)動(dòng)力緣于兩點(diǎn)，一則港股“AI含量”高，且AI相關(guān)的科技類資產(chǎn)較A股更具“辨識(shí)度”；二則港股分母端流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也出現(xiàn)了“實(shí)實(shí)在在”的改善，國(guó)內(nèi)M1顯著回升后的資金“外溢”推動(dòng)南向資金大幅流入香港市場(chǎng)，疊加港股更強(qiáng)的“動(dòng)量效應(yīng)”本身，又形成了增量資金的正反饋。從資金流向的結(jié)構(gòu)上看，科技類資產(chǎn)受到了內(nèi)外資的一致青睞，尤其前者流入幅度更顯著。

此外，盈利預(yù)期回升也是南向資金買入港股的重要原因。華夏基金表示，港股主要指數(shù)凈利潤(rùn)和收入增速預(yù)期普遍上修，兼具業(yè)績(jī)彈性與估值性價(jià)比的港股有望重獲長(zhǎng)線外資的流入。

華夏基金進(jìn)一步指出，一方面，DeepSeek帶來(lái)國(guó)產(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)鏈的估值重塑，港股恒生科技指數(shù)匯聚國(guó)產(chǎn)AI核心資產(chǎn)，上游芯片、算力、模型和下游軟件、硬件制造企業(yè)均有所覆蓋，年初以來(lái)吸引了大量南向資金流入。

另一方面，科技資產(chǎn)波動(dòng)較大，紅利板塊企業(yè)多為經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、業(yè)績(jī)穩(wěn)健、現(xiàn)金流充沛的銀行、公用事業(yè)央國(guó)企，ROE（凈資產(chǎn)收益率）和分紅比例穩(wěn)定，股東回報(bào)意愿和能力均較強(qiáng)，其防御屬性能夠有效平滑波動(dòng)。

持續(xù)帶來(lái)增量資金

近年來(lái)，南向資金持續(xù)凈流入，成為港股市場(chǎng)中重要增量資金。

2024年下半年以來(lái)，在港股市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)上漲的行情中，外資曾出現(xiàn)階段性回流，但整體趨勢(shì)性流入態(tài)勢(shì)不明顯。而南向資金持續(xù)凈流入港股市場(chǎng)，并且在近期市場(chǎng)調(diào)整的過程中再度加速流入，成為港股市場(chǎng)重要增量資金。

從持股市值看，外資持有港股的比例仍然較高，但內(nèi)資占比近年來(lái)不斷提升。據(jù)方正證券研究，2017年港股通持股市值僅為1.6萬(wàn)億港元，占港股總市值比重為4.6%；如今，截至4月3日，港股通持股市值4.5萬(wàn)億港元，占港股總市值比重升至11.4%。

南向資金在港股市場(chǎng)扮演的角色愈發(fā)重要。據(jù)中金公司研究，南向資金的持續(xù)流入可能來(lái)自個(gè)人與私募的活躍，以及公募與險(xiǎn)資的持續(xù)配置。中金公司認(rèn)為，近期內(nèi)地可投港股ETF資金凈流入快速抬升，這部分或主要來(lái)自個(gè)人投資者；近期港股通部分中小市值標(biāo)的異常波動(dòng)，與A股一些中小盤的表現(xiàn)特征類似，表明不排除有游資與私募資金參與，包括此前投資美股的資金在“東升西落”敘事下快速切換到港股；部分險(xiǎn)資仍在持續(xù)配置港股高分紅標(biāo)的，也小幅增配科技板塊；內(nèi)地公募也明顯增配港股科技。

中金公司表示，南向資金每輪的流入方向更多與當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境有關(guān)，如有相比A股更具估值優(yōu)勢(shì)的核心資產(chǎn)或高分紅個(gè)股，又或者有A股缺失的新經(jīng)濟(jì)與互聯(lián)網(wǎng)。

機(jī)構(gòu)看好港股消費(fèi)等方向

在港股市場(chǎng)近期迎來(lái)反彈后，后市會(huì)如何演繹？

華泰證券表示，堅(jiān)定看好港股相對(duì)收益表現(xiàn)，原因主要有以下三個(gè)方面：產(chǎn)業(yè)上，市場(chǎng)中業(yè)績(jī)與關(guān)稅敏感性較高的出口鏈及中游制造企業(yè)市值占比較低；基本面上，國(guó)內(nèi)地產(chǎn)出現(xiàn)積極信號(hào)，1—2月開發(fā)投資同比降幅收窄，且PMI等數(shù)據(jù)態(tài)勢(shì)良好；科技企業(yè)盈利表現(xiàn)或?qū)⒊掷m(xù)支持港股行情演繹。

在配置方面，華泰證券建議，海外不確定性升高下具備政策逆周期調(diào)節(jié)預(yù)期的泛消費(fèi)，尤其是同時(shí)受益于AI產(chǎn)業(yè)升級(jí)和內(nèi)需上行邏輯的標(biāo)的；盈利預(yù)期抬升明顯、自主可控邏輯堅(jiān)實(shí)、存政策預(yù)期支撐的港股硬科技方向；南向資金持倉(cāng)占比高、受外資變動(dòng)影響小、盈利預(yù)期穩(wěn)定的紅利方向，仍可作為底倉(cāng)配置。

中國(guó)銀河證券的觀點(diǎn)稱，美國(guó)所謂的“對(duì)等關(guān)稅”比預(yù)期更嚴(yán)厲，市場(chǎng)對(duì)主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速放緩的擔(dān)憂加劇。短期內(nèi)，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，帶動(dòng)股市估值回調(diào)。中長(zhǎng)期來(lái)看，股市表現(xiàn)取決于各國(guó)關(guān)稅協(xié)商談判結(jié)果以及關(guān)稅落地情況。配置方面，短期內(nèi)建議關(guān)注貿(mào)易依賴度較低以及股息率較高的板塊，主要有能源業(yè)、電訊業(yè)、公用事業(yè)、必需性消費(fèi)、房地產(chǎn)等行業(yè)。

校對(duì)：楊立林