金價(jià)大漲！

4月9日，金價(jià)再度拉升，現(xiàn)貨黃金漲幅超過(guò)2%，盤(pán)中一度突破3050美元/盎司。此外，COMEX黃金期貨、白銀期貨漲幅也均超過(guò)2%。

從消息面來(lái)看，美國(guó)政府所謂“對(duì)等關(guān)稅”于當(dāng)?shù)貢r(shí)間9日凌晨正式生效，在此背景下，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒又有所升溫，日經(jīng)225指數(shù)大跌近4%，越南胡志明指數(shù)跌超3%，德國(guó)DAX30指數(shù)、法國(guó)CAC40指數(shù)、歐洲斯托克50指數(shù)的跌幅均接近3%。另外，美國(guó)政府債券也遭到大幅拋售，這凸顯了投資者的緊張情緒。

最新數(shù)據(jù)顯示，在避險(xiǎn)情緒推動(dòng)下，今年第一季度全球?qū)嵨镏С值狞S金ETF凈流入226.5噸，價(jià)值211億美元，是近三年來(lái)最大的季度資金流入。

多家機(jī)構(gòu)指出，貿(mào)易摩擦加劇，使得全球經(jīng)濟(jì)前景愈發(fā)不明朗，而原材料成本上升帶來(lái)的輸入型通脹預(yù)計(jì)將推升美國(guó)通脹水平。因此，金價(jià)中長(zhǎng)期上漲的邏輯不變。

金價(jià)大幅拉升

4月9日，金價(jià)再度大漲，現(xiàn)貨黃金、COMEX黃金期貨盤(pán)中漲幅均超過(guò)2%。其中，現(xiàn)貨黃金最高觸及3052美元/盎司，漲幅一度超過(guò)2.3%。截至券商中國(guó)記者發(fā)稿時(shí)，現(xiàn)貨黃金在3045美元/盎司附近震蕩，日內(nèi)漲幅為2.10%；COMEX黃金期貨上漲2.62%報(bào)3068.5美元/盎司。年初以來(lái)，現(xiàn)貨黃金、COMEX黃金期貨累計(jì)漲幅均超過(guò)16%，大幅跑贏全球主要股指。

“黃金的反彈反映出投資者對(duì)關(guān)稅威脅和全球貿(mào)易規(guī)則可能重塑的日益焦慮。”華僑銀行外匯策略師Christopher Wong表示。

近日，因美國(guó)關(guān)稅政策引發(fā)衰退擔(dān)憂及流動(dòng)性需求，金價(jià)跟隨全球股市回調(diào)。有分析指出，金價(jià)這幾天下跌的主要原因?yàn)槿蚬墒斜┑l(fā)拋售潮，黃金作為流動(dòng)性較高的資產(chǎn)被迫遭拋售換取現(xiàn)金。其次，貴金屬關(guān)稅預(yù)期落空對(duì)金價(jià)構(gòu)成壓力，美國(guó)此次“對(duì)等關(guān)稅”將貴金屬列入關(guān)稅豁免清單，此前由于市場(chǎng)擔(dān)憂美國(guó)對(duì)貴金屬征收關(guān)稅，從全球各地提前進(jìn)口黃金至美國(guó)，使得倫敦現(xiàn)貨黃金面臨擠倉(cāng)壓力。

招商證券表示，美國(guó)關(guān)稅政策從中長(zhǎng)期強(qiáng)化金價(jià)上漲邏輯。全球貿(mào)易摩擦加劇，使得經(jīng)濟(jì)前景愈發(fā)不明朗，而原材料成本上升帶來(lái)的輸入型通脹預(yù)計(jì)將推升美國(guó)通脹水平，金價(jià)因此受益。耶魯大學(xué)預(yù)算實(shí)驗(yàn)室預(yù)測(cè)，美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”實(shí)施后，如果其他國(guó)家不采取報(bào)復(fù)措施，美國(guó)PCE短期將上漲1.7%，2025年實(shí)際GDP增長(zhǎng)率將下降0.6個(gè)百分點(diǎn)；如果其他國(guó)家采取報(bào)復(fù)措施，美國(guó)PCE漲幅將擴(kuò)大至2.1%，實(shí)際GDP增長(zhǎng)率將下降1個(gè)百分點(diǎn)。此外，全球關(guān)稅政策博弈的不確定性帶來(lái)的避險(xiǎn)需求也將支撐金價(jià)。在此背景下，黃金相關(guān)股票仍具備較強(qiáng)配置價(jià)值。

華龍證券也認(rèn)為，短期流動(dòng)性帶來(lái)的下跌并不影響黃金長(zhǎng)期走強(qiáng)邏輯，甚至在關(guān)稅政策下，該邏輯有所強(qiáng)化。若美對(duì)其他國(guó)家關(guān)稅如期落地，各種上游原材料及中游制成品成本上升帶來(lái)的輸入性通脹將推高美國(guó)通脹水平，美國(guó)經(jīng)濟(jì)走向滯脹的可能性增加。盡管3月美非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，但美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在講話中對(duì)關(guān)稅政策的影響持悲觀態(tài)度，并表示調(diào)整貨幣政策為時(shí)尚早，市場(chǎng)預(yù)期的降息節(jié)奏或進(jìn)一步放緩。長(zhǎng)期來(lái)看，高關(guān)稅帶來(lái)的高通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩不可避免，黃金在此背景下向上確定性更強(qiáng)。

“中長(zhǎng)期來(lái)看，全球貿(mào)易環(huán)境惡化、宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性增加以及全球地緣局勢(shì)持續(xù)動(dòng)蕩引發(fā)的避險(xiǎn)需求、全球央行配置黃金意愿仍較強(qiáng)、美國(guó)仍處于降息周期等多重因素將支撐黃金價(jià)格重回上漲態(tài)勢(shì)?！睎|方金誠(chéng)在其最新發(fā)布的報(bào)告中寫(xiě)道。

黃金ETF獲大幅凈流入

世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）周二公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年1月至3月，實(shí)物支持的黃金交易所交易基金（ETF）創(chuàng)下了三年來(lái)最大的季度流入量。

一季度，為躲避政治和經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩而尋求避風(fēng)港的投資者開(kāi)始轉(zhuǎn)向黃金ETF。美國(guó)總統(tǒng)特朗普引發(fā)的全球“貿(mào)易戰(zhàn)”在本月初愈演愈烈，激起了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，引發(fā)全球金融市場(chǎng)恐慌。

數(shù)據(jù)顯示，第一季度，黃金ETF流入226.5噸，價(jià)值211億美元，是自2022年第一季度以來(lái)的最大流入量，當(dāng)時(shí)全球市場(chǎng)正在努力應(yīng)對(duì)俄烏沖突的直接后果。截至今年3月底，黃金ETF的總持倉(cāng)量增加3%，達(dá)到3445.3噸，這是自2023年5月以來(lái)的最大規(guī)模。最高紀(jì)錄是2020年10月的3915噸。

世界黃金協(xié)會(huì)補(bǔ)充稱，第一季度的凈流入大部分來(lái)自美國(guó)和歐洲——在美國(guó)上市的黃金ETF以133.8噸的流入領(lǐng)跑全球，占總凈流入量的61%；而在歐洲上市的黃金ETF則吸納了54.8噸，占總凈流入量的21%。

瑞士寶盛銀行的Carsten Menke表示，隨著投資者對(duì)不斷上升的關(guān)稅所引發(fā)的經(jīng)濟(jì)影響愈發(fā)擔(dān)憂，黃金可能會(huì)因避險(xiǎn)需求的再次升溫而受益。Menke稱，盡管極端的市場(chǎng)動(dòng)蕩有時(shí)會(huì)限制黃金的上漲空間，但由于2022年以來(lái)各國(guó)政府需求推動(dòng)下的黃金結(jié)構(gòu)性牛市，正受到不斷加劇的貿(mào)易緊張局勢(shì)及相關(guān)增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)的周期性提振。

Menke說(shuō)：“對(duì)關(guān)稅導(dǎo)致嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩甚至衰退的擔(dān)憂，正吸引西方世界的避險(xiǎn)投資者重返黃金市場(chǎng)?！彼€補(bǔ)充說(shuō)，該行對(duì)黃金仍持建設(shè)性態(tài)度。

校對(duì)：王朝全?????