上周五，滬指跌0.11%報(bào)3276.73點(diǎn)，深證成指漲0.23%報(bào)9781.65點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲0.27%報(bào)1913.97點(diǎn)，北證50指數(shù)漲1.98%，滬深北三市合計(jì)成交9493億元，較此前一交易日減少逾800億元。行業(yè)方面，旅游出行、食品飲料、農(nóng)業(yè)、紡織服裝、半導(dǎo)體等板塊走低，地產(chǎn)板塊強(qiáng)勢拉升，石油、券商、銀行等板塊均上揚(yáng)，6G概念、海洋經(jīng)濟(jì)、新型城鎮(zhèn)概念等活躍。

中信證券指出，資金保持低風(fēng)險(xiǎn)偏好，市場呈現(xiàn)出持續(xù)高輪動特征，建議根據(jù)市場情況均衡配置。市場將在廣義上的內(nèi)循環(huán)、新的科技主題輪動。美國關(guān)稅對經(jīng)濟(jì)增長的長期影響尚待評估，國內(nèi)維護(hù)樓市和股市的政策持續(xù)出臺對市場預(yù)期托底，科技產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了一輪情緒高潮后逐步進(jìn)入冷靜期。從主題環(huán)境來看，綜合流動性指標(biāo)和市場風(fēng)格特征，市場或在低位板塊持續(xù)輪動。

今日投資機(jī)會解析

抽水蓄能步入快速增長周期

近年來國內(nèi)新能源裝機(jī)占比快速攀升，其波動性與間歇性較高導(dǎo)致電網(wǎng)調(diào)峰壓力加大，而與此同時(shí)靈活調(diào)節(jié)電源建設(shè)滯后，導(dǎo)致電力系統(tǒng)較大的消納壓力。在此背景下，抽水蓄能作為能力突出的調(diào)節(jié)電源再次受到重視，政府部門提出了較為龐大的抽水蓄能裝機(jī)發(fā)展目標(biāo)，并明確了重點(diǎn)項(xiàng)目清單。

中信證券指出，新能源快速成長提升電力系統(tǒng)調(diào)峰需求，抽水蓄能投資成本及壽命優(yōu)勢突出；兩部制電價(jià)全面執(zhí)行后，成本疏導(dǎo)模式基本清晰，合理投資回報(bào)率將得到保障，疊加電力現(xiàn)貨市場與輔助服務(wù)市場建設(shè)推進(jìn)有望進(jìn)一步增厚項(xiàng)目收益，抽水蓄能電站開發(fā)獲投資方青睞；兩網(wǎng)加速儲備項(xiàng)目核準(zhǔn)開發(fā)，為行業(yè)中長期規(guī)劃目標(biāo)達(dá)成奠定基礎(chǔ)，此外電力央企集團(tuán)正積極加速資源獲取，打造抽水蓄能業(yè)務(wù)作為新增長點(diǎn)。裝機(jī)成長明確&回報(bào)保障合理，行業(yè)步入快速增長周期。

消費(fèi)政策預(yù)期持續(xù)升溫

近日商務(wù)部等九部門聯(lián)合印發(fā)《服務(wù)消費(fèi)提質(zhì)惠民行動2025年工作方案》提出48條具體舉措，覆蓋餐飲、住宿、健康、文旅、體育賽事等傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)，以及銀發(fā)旅游、空中游覽、跳傘飛行、超高清電視等新業(yè)態(tài)。4月下旬國新辦舉辦新聞發(fā)布會解讀《加快推進(jìn)服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開放綜合試點(diǎn)工作方案》等。政府針對服務(wù)消費(fèi)頻出工作方案，在一定程度上進(jìn)一步提升了市場對政策支持服務(wù)消費(fèi)釋放的預(yù)期。

中信證券指出，服務(wù)消費(fèi)一直是促消費(fèi)政策的重要抓手，一方面從供給端而言，服務(wù)消費(fèi)仍有擴(kuò)容升級空間，一方面從需求而言，居民在服務(wù)消費(fèi)上的傾向更高，服務(wù)消費(fèi)本身處于相比商品消費(fèi)的更高增長階段。在擴(kuò)內(nèi)需政策預(yù)期升溫的背景下，市場將服務(wù)消費(fèi)作為重點(diǎn)支持的預(yù)期方向之一。而其中文旅產(chǎn)業(yè)具有容量大、范圍廣、韌性高、帶動強(qiáng)的特征，期待升溫。雖然政策能否落地、如何落地尚不得而知，但基本面而言，近期“五一”假期預(yù)訂數(shù)據(jù)顯示旅游需求韌性強(qiáng)，預(yù)計(jì)民航日均旅客量同比增7.6%，亦有望形成情緒催化。建議積極關(guān)注酒店、景區(qū)及OTA等潛在受益的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)相關(guān)標(biāo)的配置機(jī)會。

銀行經(jīng)營整體穩(wěn)健

截至4月20日，6家上市銀行（包含1家大行，3家股份行及2家農(nóng)商行）已披露2025年一季度業(yè)績或經(jīng)營情況。從6家銀行經(jīng)營情況看，一季度財(cái)務(wù)指標(biāo)和資產(chǎn)質(zhì)量總體穩(wěn)健。

中信證券表示，上周銀行板塊表現(xiàn)樂觀，核心驅(qū)動要素在于市場波動率加大背景下，銀行板塊受益于其穩(wěn)定回報(bào)和股指權(quán)重的兩大優(yōu)勢。展望未來，短期看中美貿(mào)易摩擦對市場預(yù)期仍有影響，在此背景下低波板塊具有配置價(jià)值；中期看，在宏觀“審慎”和“走弱”的兩種假設(shè)情形下，銀行板塊相對于大部分行業(yè)而言，基本面具備相對穩(wěn)健特征，相對價(jià)值顯著，建議積極增配。

人形機(jī)器人馬拉松刷屏

4月19日，北京亦莊人機(jī)共跑半程馬拉松在北京南海子公園開跑，20支人形機(jī)器人戰(zhàn)隊(duì)和1.2萬名跑者共同參賽。天工Ultra以2時(shí)40分42秒自主跑完半馬奪得人形機(jī)器人半馬冠軍，松延動力N2人形機(jī)器人獲得亞軍。

中信建投證券認(rèn)為，經(jīng)過馬拉松賽事的長距離、長時(shí)間的測試，人形機(jī)器人核心零部件的性能和可靠性、整機(jī)穩(wěn)定性得到進(jìn)一步提升。人形機(jī)器人作為具身智能的最佳載體，是中美AI科技競爭的主戰(zhàn)場，長期空間廣闊。建議不拘泥于“人形”深度挖掘“AI+機(jī)器人”的投資機(jī)會，比如外骨骼機(jī)器人、靈巧手和傳感器這三個方向的商業(yè)化落地更快，這些方向的放量節(jié)奏不以人形機(jī)器人放量為必然前提，并且后續(xù)有望能夠得到持續(xù)的數(shù)據(jù)驗(yàn)證。

其他影響市場的消息

國常會：持續(xù)推動房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展

4月18日召開的國務(wù)院常務(wù)會議，研究穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)推動高質(zhì)量發(fā)展的若干舉措。會議指出，面對復(fù)雜嚴(yán)峻的外部環(huán)境，要深入貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會議部署，加力落實(shí)《政府工作報(bào)告》明確的政策措施，錨定經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，著力穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)外貿(mào)，著力促消費(fèi)擴(kuò)內(nèi)需，著力優(yōu)結(jié)構(gòu)提質(zhì)量，做強(qiáng)國內(nèi)大循環(huán)，推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。要鼓勵企業(yè)積極穩(wěn)定就業(yè)，加大職業(yè)技能培訓(xùn)力度，擴(kuò)大以工代賑等支持，加強(qiáng)就業(yè)公共服務(wù)。要穩(wěn)定外貿(mào)外資發(fā)展，一業(yè)一策、一企一策加大支持力度，支持外資企業(yè)境內(nèi)再投資。要促進(jìn)養(yǎng)老、生育、文化、旅游等服務(wù)消費(fèi)，擴(kuò)大有效投資，大力提振民間投資積極性。要持續(xù)穩(wěn)定股市，持續(xù)推動房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

商務(wù)部：加快推進(jìn)服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開放

4月18日，商務(wù)部印發(fā)《加快推進(jìn)服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開放綜合試點(diǎn)工作方案》。明確將大連市、寧波市、廈門市、青島市、深圳市、合肥市、福州市、西安市、蘇州市等9個城市納入試點(diǎn)范圍。加大壓力測試和復(fù)制推廣力度，各部門擬推出的涉及服務(wù)業(yè)的開放創(chuàng)新舉措，優(yōu)先在試點(diǎn)地區(qū)先行先試，開展壓力測試。根據(jù)試點(diǎn)任務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級，及時(shí)在相應(yīng)范圍復(fù)制推廣。

商務(wù)部：將擴(kuò)大對廣東等自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的改革任務(wù)授權(quán)

商務(wù)部自貿(mào)區(qū)港司司長孟華婷18日在新聞發(fā)布會上表示，商務(wù)部將加強(qiáng)對自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的分類指導(dǎo)，擴(kuò)大對廣東、天津、福建等自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的改革任務(wù)授權(quán)，賦予其新的改革試點(diǎn)任務(wù)；支持有條件的自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)，圍繞生物醫(yī)藥、裝備制造、海洋經(jīng)濟(jì)等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，開展全產(chǎn)業(yè)鏈集成創(chuàng)新；加強(qiáng)對中西部和延邊等地區(qū)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的政策賦能，支持其更好發(fā)揮在服務(wù)國家重大戰(zhàn)略中的示范引領(lǐng)作用。

國家發(fā)展改革委：推動低空經(jīng)濟(jì)安全健康發(fā)展

近日，國家發(fā)展改革委主任鄭柵潔主持召開推動做好低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展專題會議，明確要堅(jiān)持“全國一盤棋”，統(tǒng)籌好發(fā)展和安全、政府和市場、當(dāng)前和長遠(yuǎn)等方面關(guān)系，謀劃編制好低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展“十五五”相關(guān)規(guī)劃，全面筑牢安全底線，營造良好發(fā)展環(huán)境，因地制宜推動低空經(jīng)濟(jì)安全健康發(fā)展。

校對：楊立林