證券時報記者 馬傳茂 李穎超

3月31日，2025年國有大型商業(yè)銀行定向增發(fā)投資者說明會召開。中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵儲銀行管理層主要成員與投資者進行線上溝通交流，就財政部注資一事回應(yīng)市場關(guān)切。

發(fā)行對象怎樣確定？

3月30日，上述四大行齊發(fā)公告稱，將分別向財政部等定向增發(fā)股票，募集資金共5200億元。其中，財政部包攬中行、建行全部新發(fā)行股份，并認(rèn)購交行、郵儲銀行逾九成新增股份，合計出資規(guī)模達5000億元。這也與今年《政府工作報告》中“擬發(fā)行特別國債5000億元，支持國有大型商業(yè)銀行補充資本”的表述相符。

在“量”的分配上，財政部統(tǒng)籌考慮了四大行現(xiàn)有資本充足率水平，對資本相對稀缺的銀行注資規(guī)模相對較大，注資后其核心一級資本充足率水平提升較多。

公告顯示，財政部將分別出資1650億元、1050億元認(rèn)購中行、建行全部新發(fā)行股份；而交行和郵儲銀行在引入財政部作為戰(zhàn)略投資者的同時，兩家各自股東中個別現(xiàn)有央國企股東也選擇了“加倉”。其中，郵儲銀行此番募資規(guī)模達1300億元，財政部認(rèn)購金額約1175.8億元，中國移動集團、中國船舶集團分別認(rèn)購75.84億元、45.66億元。

有分析人士認(rèn)為，中國船舶集團是郵儲銀行H股上市時期的基石投資者；作為“老股東”長期持股，中國移動集團是繼2023年以450億元定增入股后再次“加碼”持有，顯示了對該行經(jīng)營發(fā)展的長期信心；財政部首次入股更是為郵儲銀行的未來發(fā)展注入強勁動能。

交行此輪合計募資規(guī)模達1200億元，其中包括中國煙草、雙維投資在內(nèi)的“煙草系”將合計出資75.8億元參與，其余新增股份均由財政部出資認(rèn)購?！拔覀冋髑罅怂兄饕蓶|的意見，也歡迎主要股東參與此次定增，最終確定了包括財政部、中國煙草及雙維投資在內(nèi)的發(fā)行對象?！苯恍蟹矫姹硎?，財政部參與此次發(fā)行是國家層面的部署安排，旨在發(fā)揮財政資金的杠桿撬動作用，增強大行信貸投放和穩(wěn)健經(jīng)營能力，從而助力大行更好地服務(wù)實體經(jīng)濟，推進高質(zhì)量發(fā)展。

“溢價”定增基于什么考量？

在回應(yīng)投資者關(guān)心的定價問題時，中國銀行董事會秘書卓成文表示，此次發(fā)行定價統(tǒng)籌考慮了新老股東利益、資本補充規(guī)模等因素?！氨敬伟l(fā)行完成后，我行的資本實力增強、風(fēng)險抵御能力提升，整體經(jīng)營更加穩(wěn)健，市場競爭力將不斷提高，包括原有股東在內(nèi)的全體股東將持續(xù)受益?！彼f。

歷史上，國有大行曾經(jīng)歷三輪主要注資，分別是1998年財政部發(fā)行特別國債注資、2003年至2007年財政部以外匯儲備通過匯金公司注資、2010年財政部及匯金公司出資參與多家大行配股。

而新一輪注資最終確定采用向特定對象發(fā)行股票的方式完成，也就是通常所說的“鎖價定增”。交通銀行董事會秘書何兆斌解釋稱，由于銀行自身資本補充壓力大，對多種資本補充方式進行了長期研究論證。從監(jiān)管政策看，因大行股價處于破凈狀態(tài)，公開增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債等方式不具備可操作性，而定向增發(fā)在董事會推動且全部發(fā)行對象明確的情況下不受股價限制，是可行的融資途徑。從市場影響角度而言，此輪融資采用非公開發(fā)行方式，對二級市場的流動性與股價的沖擊也比較小。

根據(jù)公告，中行、建行、交行、郵儲銀行此次定增價格分別為6.05元、9.27元、8.71元、6.32元，符合證監(jiān)會關(guān)于發(fā)行定價不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日A股股票交易均價80%的規(guī)定。同時，相較于3月28日收盤價，四家大行的發(fā)行價格溢價率分別為10%、8.8%、18.3%、21.5%，對應(yīng)2024年P(guān)B分別為0.74、0.73、0.67、0.76倍。

“本次我行發(fā)行價格是統(tǒng)籌考慮了原有股東和增資股東的利益、市凈率、資本補充規(guī)模、市場形勢等因素，會同定向增發(fā)對象合理確定的。此次增資對原有股東每股收益攤薄比率較小，但增資定價較A股當(dāng)前市價溢價較高，有效保護了原有股東利益?！苯ㄔO(shè)銀行首席財務(wù)官生柳榮表示。

交行方面認(rèn)為，8.71元/股的發(fā)行定價體現(xiàn)了大股東對于交行長期投資價值的信心，統(tǒng)籌兼顧了中小股東的利益，也符合市場化的原則。

注資后有何計劃？

交行董事長任德奇稱：“在國有大行中，交行的資本充足水平相對要低一些。給我們注資是一場‘及時雨’，可有效緩解交行資本的壓力，也讓我們以更大的力度去支持實體經(jīng)濟，更好發(fā)揮主力軍作用。”

建行表示，注資完成后，將加強資本管理，提高此次募集資金的使用效率，為募集資金的合理運用提供良好的保障。

郵儲銀行副行長、董事會秘書杜春野表示，此次獲得國家注資，可有效夯實郵儲銀行資本實力、強基固本，對郵儲銀行的高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型意義重大：一是有利于形成更加穩(wěn)健均衡的信貸結(jié)構(gòu)，二是助力非信貸業(yè)務(wù)拓展新的發(fā)展空間。

對于投資者關(guān)心的后續(xù)分紅安排，生柳榮表示，建設(shè)銀行股利分配政策的制定著眼于現(xiàn)階段經(jīng)營和可持續(xù)發(fā)展，綜合分析并充分考慮以下重要因素：一是嚴(yán)格貫徹落實監(jiān)管要求，確保利潤分配后，滿足相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管機構(gòu)對資本充足率等監(jiān)管指標(biāo)的規(guī)定；二是切實維護股東合法權(quán)益，為投資者提供合理的投資回報；三是保持資本金規(guī)模與可持續(xù)發(fā)展需要相匹配，支持各項業(yè)務(wù)保持良好發(fā)展態(tài)勢；四是統(tǒng)籌考慮資金成本和外部融資環(huán)境，保持股利分配政策與該行資本結(jié)構(gòu)、資本成本、資金成本相適應(yīng)。