美國(guó)全面對(duì)等征稅正在引發(fā)市場(chǎng)資金涌入黃金市場(chǎng)避險(xiǎn)。

3月31日，全球金融市場(chǎng)上演經(jīng)典避險(xiǎn)行情，大量資金涌入黃金、日元、美債等傳統(tǒng)避險(xiǎn)板塊。紐約黃金期貨價(jià)格最高達(dá)到3162美元/盎司，刷新歷史高點(diǎn)；美元兌日元跌至149關(guān)口下方，而10年期美債收益率暴跌超6個(gè)基點(diǎn)至4.18%。而國(guó)內(nèi)黃金期貨市場(chǎng)，有超過(guò)11億元資金流入。

業(yè)內(nèi)人士表示，隨著全球貿(mào)易體系不穩(wěn)定加劇，今年第二季度金價(jià)出現(xiàn)明顯回調(diào)的可能性仍然較低，資金避險(xiǎn)傾向仍然居于高位，黃金行情可能仍未結(jié)束。

國(guó)內(nèi)黃金期貨流入超11億元

隨著4月2日美國(guó)實(shí)施對(duì)等征稅的臨近，全球金融市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒越發(fā)高漲。3月31日周一，市場(chǎng)上黃金閃耀、日元狂舞、美債收益率下滑三大信號(hào)同時(shí)閃現(xiàn)，市場(chǎng)已對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)拉響最高級(jí)別警報(bào)。

3月31日，紐約期貨交易所（COMEX）黃金期貨價(jià)格，盤(pán)中一度刷新歷史高點(diǎn)至3162美元/盎司，再創(chuàng)歷史記錄新高。倫敦現(xiàn)貨黃金盤(pán)中一度至3128美元/盎司，今年以來(lái)，全球現(xiàn)貨黃金的累計(jì)漲幅已經(jīng)超過(guò)18%，大幅跑贏全球股市主要股指，是表現(xiàn)最好的資產(chǎn)之一。

國(guó)內(nèi)黃金期貨主力合約盤(pán)中最高達(dá)到732.10元/克，現(xiàn)貨黃金T+D以最高價(jià)收盤(pán)達(dá)到730.60元/克。值得注意的是，在商品期貨市場(chǎng)上，黃金成為市場(chǎng)為數(shù)不多的資金凈流入板塊。3月31日，黃金期貨市場(chǎng)有超過(guò)11億元資金流入，而有色板塊則出現(xiàn)資金凈流出，其中滬銅成資金撤離重災(zāi)區(qū)，沉淀資金流出逾9億，銅價(jià)的下跌也導(dǎo)致銅業(yè)個(gè)股大幅跳水，北方銅業(yè)、銅陵有色、云南銅業(yè)跌幅靠前。

黃金之外，傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)也在發(fā)威。3月31日，美元兌日元一度跌至149關(guān)口下方，而10年期美債收益率則一度暴跌超6個(gè)基點(diǎn)，至4.18%，此前上周五已暴跌達(dá)到了11.22個(gè)基點(diǎn)。

黃金二季度行情可能仍未結(jié)束

盡管3個(gè)月漲幅已經(jīng)超18%，但是在當(dāng)下的國(guó)際環(huán)境中，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)黃金回調(diào)的概率仍然偏低。

中信證券指出，近期黃金價(jià)格再創(chuàng)新高，主要是海外市場(chǎng)衰退交易與關(guān)稅恐慌交易所致。綜合通脹、增長(zhǎng)、關(guān)稅、地緣等多個(gè)因素來(lái)看，當(dāng)前黃金行情難言結(jié)束。二季度至年中，海外市場(chǎng)或持續(xù)出現(xiàn)類滯脹交易的主線，并利好黃金表現(xiàn)，而關(guān)稅和地緣沖突對(duì)黃金的擾動(dòng)仍未到終點(diǎn)，在不確定性情緒積聚以及釋放以前，上述因素對(duì)黃金的驅(qū)動(dòng)難言結(jié)束。

資金涌入黃金類ETF成為支持金價(jià)走高的重要因素。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，今年全球黃金ETF全球凈流入超過(guò)190億美元（約合207噸），使2025年首季成為自2022年以來(lái)最強(qiáng)勁的第一季度。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，印度市場(chǎng)今年前兩個(gè)月黃金ETF凈流入高達(dá)573億盧比（約合48億元人民幣）規(guī)模，增幅超過(guò)1倍，成為僅次于中國(guó)的全球第二大黃金投資者。

目前，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的14只黃金ETF產(chǎn)品總規(guī)模已經(jīng)逼近千億級(jí)別，其中黃金ETF華夏(518850)，3月31日盤(pán)中凈值一度突破7.007元，成為賽道首只破7產(chǎn)品，該基金連續(xù)7天資金凈流入，最新規(guī)模已突破24億元，創(chuàng)歷史新高。

黃金交投或還沒(méi)到歷史“最擁擠”區(qū)間

在市場(chǎng)資金避險(xiǎn)熱情高漲之際，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）黃金基金凈多頭持倉(cāng)則出現(xiàn)先升后降態(tài)勢(shì)，總體維持震蕩格局，顯示黃金市場(chǎng)整體交投規(guī)模以及熱度并未達(dá)到歷史“最擁擠”區(qū)間，資金仍有進(jìn)一步加倉(cāng)的空間。

根據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)報(bào)告顯示，截至3月25日當(dāng)周，投機(jī)者所持COMEX黃金凈多頭頭寸下降7470手合約，至192687手合約。COMEX白銀期貨投機(jī)性凈多頭寸減少3839手至45806手。COMEX銅期貨投機(jī)性凈多頭寸增加11223手至33626手。

由于黃金價(jià)格漲勢(shì)不斷，已促使多家銀行上調(diào)其對(duì)2025年的價(jià)格預(yù)估。高盛集團(tuán)、美國(guó)銀行和瑞銀集團(tuán)在近期都上調(diào)黃金目標(biāo)價(jià)，高盛預(yù)測(cè)，到今年年底，金價(jià)將升至3300美元，此前預(yù)估為3100美元。美國(guó)銀行預(yù)計(jì)，2025年金價(jià)將達(dá)到3063美元/盎司，2026年將達(dá)到3350美元/盎司，高于此前預(yù)測(cè)的2750美元/盎司和2625美元/盎司。

排版：劉藝文

校對(duì)：王錦程