4月9日，印度央行宣布將回購利率下調(diào)25個基點(diǎn)至6%，這是繼今年2月后的第二次降息，貨幣政策立場也從“中性”正式調(diào)整為“寬松”。

此舉旨在應(yīng)對美國對印度商品加征“對等關(guān)稅”的沖擊，緩解經(jīng)濟(jì)增長放緩壓力。

印度央行行長桑賈伊·馬爾霍特拉表示，美國加劇了不確定性。未來可能進(jìn)一步降息以支持經(jīng)濟(jì)，但需“在增長與風(fēng)險間保持平衡”。

利率降至6%

印度于今年2月開啟降息周期，首次降息25個基點(diǎn)至6.25%。4月9日的第二次降息使利率降至6%，與市場預(yù)期一致。六人貨幣政策委員會（MPC）全票通過決議，表明政策制定者對經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險的共識。

此次政策調(diào)整的直接誘因是美國的關(guān)稅威脅。在特朗普政府的“對等關(guān)稅”下，美國對印度商品的平均關(guān)稅將由2%飆升至26%。

根據(jù)花旗集團(tuán)和高盛集團(tuán)的預(yù)測，美國加征關(guān)稅的政策可能導(dǎo)致印度2025年GDP增長率減少0.3至0.5個百分點(diǎn)。若再疊加全球市場需求疲軟的影響，印度全年經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⒔抵?%以下。

通脹也為降息提供空間。印度2月通脹率降至3.6%，低于4%的中期目標(biāo)，主要得益于國際油價回落和食品價格穩(wěn)定。但馬爾霍特拉警告，熱浪可能導(dǎo)致農(nóng)作物減產(chǎn)，未來通脹仍存不確定性。

此外，印度經(jīng)濟(jì)增長動能減弱。2024年第四季度GDP增長6.2%，低于預(yù)期；2024—2025財年預(yù)計增長6.5%，較前一年的9.2%顯著放緩。

降息后，印度10年期國債收益率微跌至6.50%，盧比對美元匯率小幅貶值至86.61，股市微跌，截至記者發(fā)稿BSE SENSEX跌4%。為配合降息傳導(dǎo)，印度央行近期向銀行體系注入超過800億美元流動性，并計劃在本財年通過債券購買和外匯互換注入4萬億盧比（約合人民幣3480億元），以緩解流動性緊張。

財政層面，莫迪政府今年2月推出1萬億盧比（約合人民幣870億元）減稅計劃，并推進(jìn)商品服務(wù)稅（GST）改革，簡化多級稅率以刺激消費(fèi)。但這些措施效果尚未顯現(xiàn)，3月印度制造業(yè)PMI仍低于榮枯線，報49.6。

不會采取報復(fù)性措施

據(jù)新華社報道，美國是印度的最大貿(mào)易伙伴。在美國2023—2024財年，雙邊貿(mào)易額超過1180億美元，其中印度順差超過320億美元。

電子制造業(yè)是“印度制造”戰(zhàn)略的核心領(lǐng)域之一，在“對等關(guān)稅”背景下首當(dāng)其沖成為受害者。印度通過生產(chǎn)掛鉤激勵計劃（PLI）吸引跨國企業(yè)投資。根據(jù)印度政府的數(shù)據(jù)，2024年12月份，印度電子產(chǎn)品出口額同比增長35.1%，達(dá)35.8億美元，并創(chuàng)造大量就業(yè)機(jī)會，電子產(chǎn)品已經(jīng)躍升為印度僅次于工程產(chǎn)品和石油產(chǎn)品的第三大出口品類。然而，美國關(guān)稅政策使這一增長勢頭面臨逆轉(zhuǎn)，以蘋果為例，印度原本計劃在2025年承接其全球25%的iPhone產(chǎn)能，但關(guān)稅導(dǎo)致的成本上升使這一目標(biāo)充滿不確定性。

此外，印度對美國市場依賴度較高的行業(yè)，如汽車零部件和制藥也受到嚴(yán)重沖擊。分析指出，美國對汽車零部件征收25%的關(guān)稅直接打擊了印度汽車制造業(yè)，而印度對美藥品出口占其總出口的31%，若美國對印度藥品征收同等稅率，其成本優(yōu)勢將被抵消，進(jìn)一步擠壓利潤空間。

不過目前，印度政府明確表示，不會對美關(guān)稅采取報復(fù)性措施，轉(zhuǎn)而尋求通過談判爭取豁免。一名匿名官員透露，印度正利用美方關(guān)稅條款中“解決非互惠貿(mào)易安排可獲豁免”的機(jī)會窗口，并認(rèn)為其較越南、印尼等國更具談判優(yōu)勢。

在“對等關(guān)稅”宣布后，印度商工部4月3日表示，正在“仔細(xì)審視”特朗普宣布“大規(guī)模關(guān)稅”所帶來的影響與機(jī)遇，“印度和美國貿(mào)易團(tuán)隊正就迅速達(dá)成一項互利的、多部門的雙邊貿(mào)易協(xié)定進(jìn)行討論”。

此前，莫迪政府試圖通過外交手段緩和矛盾，例如在特朗普簽署關(guān)稅備忘錄后緊急訪問美國，但“友情牌”未能取得實(shí)質(zhì)性成果。另一方面，印度單方面對55%的美國進(jìn)口商品削減關(guān)稅，涵蓋機(jī)械、電氣設(shè)備等關(guān)鍵品類，部分稅率從30%歸零，同時還在加速推進(jìn)與美方在藥品、農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域的談判。